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深圳市线路板行业协会

东山精密:5G多层板和射频软板推动公司新增长

时间:2019-11-19  来源:国金证券研究所  编辑:
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    11月15日消息,今年前三季度,东山精密实现营收163.69亿元,同比(较上年同期)增长22.09%;实现归属于上市公司股东的净利润8.88亿元,同比增长31.14%。半年报显示,东山精密上半年的总营收为99.79亿元,其中来自印刷电路板业务(含柔性电路板业务)的营业收入为55亿元,占比超过一半。

 

东山精密盐城生产基地外景图

    软板、硬板齐发力,PCB业务快速发展

    公司主要业务涵盖印刷电路板、LED电子器件和通信设备等领域,产品广泛应用于消费电子、电信、工业、汽车等领域。

    近几年,公司通过外延收购实现了快速发展,2016年东山收购Mflex后,通过整合,在大客户中不断增加新料号,目前在新款iPhone单机价值量已达到20多美元,营收大幅增长,2017年营收增长95%,2018年营收增长35%,预计未来2~3年将继续保持快速增长。

    2018年,公司收购Multek,通过管理改善和大客户导入,成效显著,老牌的通信PCB企业焕发了新的生机和活力,目前公司多层硬板已经顺利通过国内通信设备商认证,明年有望实现大量供货,高阶HDI板也进展顺利,有望导入国内大客户5G手机。目前华为、OPPO、vivo手机用高阶HDI板基本上从台资PCB厂购买,公司具有较好的发展机会。

    智能电子硬件创新不止,公司FPC业务大有可为

    苹果的iPhone、 iPad、Apple Watch、Airpods等电子设备采用大量的FPC软板,苹果每年 FPC 采购金额约占全球市场需求一半以上的份额。苹果iPhone单机FPC用量及价值量逐年提升,2019年苹果iPhone 11 Pro MAX单机FPC价值量高达60美元。

    日本三大FPC公司仍占据苹果近50%的份额,近几年,除藤仓略有增长外,旗胜和住友电工FPC营收均出现大幅下滑。国海证券认为,在消费电子FPC领域,技术更新较快,需要持续投入,日本公司在投入上较为谨慎,所以近两年苹果新料号的份额主要给了东山和鹏鼎,如3D Sensing、MPI、Airpods新料号等。日本公司在消费电子FPC业务上逐渐缩减,综合来看,对于东山而言,不但可以获取新料号较大的份额,而且老料号的份额还会不断提升。展望明年,苹果新机5G叠加创新大年,FPC、MPI、LCP会显著提升,东山在新料号获取上会有较好机会。

    苹果iPhone11系列新机热销,公司四季度业绩展望乐观,明年上半年苹果将推出iPhone SE2,公司有望淡季不淡,三季度开始备货苹果新机,三季度高增长可期。除了iPhone外,公司明年将有2个LCP料号导入Apple Watch,公司在Airpods、iPad里料号也在不断增加,Airpods销量增长势头强劲,公司积极受益。

    受益5G,积极扩产,增长动能强劲

    公司计划募集资金总额20亿元扩产FPC(年新增40万平米,主要定位大客户未来新料号)、高频高速PCB(主要定位5G基站、高端服务器)、无线模块(年新增无线通信模块16万个/年、无线点系统产能16万个/年,将整合公司滤波器、天线、PCB、压铸产品,主要定位5G基站RRU和天线一体化(AAU)以及室内无线点系统(DOT)),项目达产后,将年新增营收43.3亿元,年新增利润2.84亿元。

    公司在通信模块领域,具有较好的积累,并拥有华为、诺基亚、爱立信等一流客户,5G通信基站、高端服务器对滤波器、高频高速PCB、天线等具有较好的需求,公司大力扩产,未来具有较好的增长动能。