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深圳市线路板行业协会

东山精密上半年总营收99.79亿元,PCB业务过半

时间:2019-8-5  来源:PCB网城整理自《东山精密2019年半年度业绩快报》、申万宏源电子研究等  编辑:
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    7月25日,东山精密(002384)发布公告称,2019年上半年度公司实现营业总收入99.79亿元,较上年同期增长38.37%;营业利润4.61亿元,较上年同期增长56.42%;实现归属于上市公司股东的净利润4.02亿元,较上年同期增长54.72%。

    东山精密表示,业绩增长的主要原因为:公司通信业务相比上年同期有一定幅度的增长;本期合并财务报表新增了Multek,以及盐城生产基地投产对公司业绩的贡献;2019年上半年公司印刷电路板业务(含柔性电路板业务)实现营业收入55亿元,实现净利润3亿元。


东山精密盐城生产基地外景图


    资料显示,东山精密致力于为智能互联、互通的世界研发、制造技术领先的核心器件,为全球客户提供全方位的智能互联解决方案,业务涵盖印刷电路板、LED电子器件和通信设备等领域,产品广泛应用于消费电子、电信、工业、汽车、AI等行业。


高端FPC核心供应地位,受益于电子产品创新设计


    高端FPC技术壁垒高,日美台企位列第一梯队,国内的FPC产业起步较晚,在原材料及制作工艺都比较落后,产品结构以中、低档产品为主。2016年,东山精密收购MFLX一举获得产能、技术、人才与客户资源,以新的管理方式进行内部调整迅速恢复了业绩增长,东山对MFLX的收购符合激活休克鱼理论。

    目前,iPad传感及交互方式演进向智能手机看齐,Apple Watch功能模块加载,均将增加FPC价值量和设计难度。FPC技术在细小孔加工技术、微米级线路布线技术、FPC迭层技术等三个方面仍在演进,高端需求仍在进化,有利于高端FPC供应商市场拓展。


收购硬质PCB业务,带来业绩增长


    公司在2018年8月完成了Multek的并表,实现了从软板向硬板的延伸。公司Multek硬板主要产品为通信板,主要客户包括三星、爱立信、诺基亚、思科等国际顶级通信设备厂商。

    2019年将开启5G的规模建设,对于通信的需求将大幅增加,公司将明显受益。在完成并购之后,公司持续进行整合,经营效率和盈利能力得到了明显提升,这一趋势有望在2019年得到延续。与此同时,Multek硬板在2018年只有四个月时间并表,对公司的盈利贡献较为有限,因此其对公司2019年的业绩贡献将大幅增加。

    在软板方面,公司具有生产LCP软板和MPI软板的能力,有望成为5G手机的主流天线方案。新型软板的材料较为特殊,加工难度很高,能参与的厂商并不多。子公司Multek软板制程能力达12层,硬板达46层,处于行业中上水平。随着5G手机将在未来两年快速放量,对于新型天线的需求将会大幅增加,公司也有望明显受益。


介质滤波器业务迎高速腾飞期


    公司在2017年完成收购艾福电子。艾福电子是国内少数可以大规模量产陶瓷介质滤波器的厂商,拥有强劲的技术实力,发展十分迅速。艾福电子具有相关产品10余年生产研发经验,介质滤波器产品先发优势明显。介质滤波器产品研发重点为配方及设备自动化,设备自动化及产品良率提升产品竞争力。

    在波导、谐振滤波器等产品上,艾福电子通过自动、半自动化生产管理,将产品不良率控制在6%以下,远低于业内平均水平。由于传统的金属腔体滤波器不再适合5G的小型化、集成化要求,所以陶瓷介质滤波器有望成为5G基站的主流。

    目前华为已在高频率基站中普遍使用陶瓷介质滤波器,并将逐步提高在低频率基站中的应用,而三星、爱立信等客户预计也将全面采用陶瓷介质滤波器。目前东山精密介质滤波器已经实现了向华为的顺利供货,全年业绩有望快速放量。

    申万宏源电子研究对东山精密的各业务预计:

    (1)FPC业务:2019年苹果手机出货量可能迎来微降,2020年后迎来5G换机潮。东山精密维持高端产品核心供应商地位,下游产品从手机延伸至平板、可穿戴产品。

    (2)硬质PCB业务:2018~2019年为业务整顿期,利润率将快速恢复,同时,收受益于通信、汽车等行业增长,营收将维持10%增长率。

    (3)通信业务:谐振、腔体滤波器等陶瓷滤波器产品市场需求维持,受益于5G基站建设,5G陶瓷介质滤波器业务自2019年起放量;受益于4G扩容等因素,天线/滤波器金属业务2018/2019年维持相对高位,2020年起规模下降。

    (4)LED封装:公司已剥离电视机背板、TV代工等业务,仅保留小间距LED封装业务。假设公司在核心下游客户维持供应地位,预计未来三年维持高景气度,营收额年增长30%。

    (5)触控及LCM模组业务:该业务维持当前规模,盈利贡献力较低。