崇达技术四大项目传递接力棒，江门二期完成95%进度，珠海新厂明年底投产……

    10月24日，崇达技术（002815）发布了2018年前3季度业绩报告，公司实现营业收入27.72亿元，同比增长20.77%；实现归母净利润4.33亿元，同比增长33.18%。

    公司预计2018年净利润5.32~6.21亿元，同比增加20%~40%。Q4单季度净利润1.00-1.89亿元，同比增加0%~60%，分析如下：

    内销收入增势喜人，新领域开拓硕果累累：Q3实现营收9.57亿元，同比增加17.49%，环比增加2.03%；归母净利1.52亿元，同比增加24.93%，环比持平；Q3扣非后归母净利1.49亿元，同比增加23.52%，环比4.55%。

模型估计各分工厂情况，前三季度：
深圳厂区产能利用率约90%，产值约8.6亿；
江门一厂产能利用率约95%，产值约10.3亿；
江门二厂产能利用率约85%，产值约6.5亿；
大连厂区产能利用率约90%，产值约2.3亿。

    公司70%以上收入来自大陆以外地区，该部分出口中销往美洲的收入（17年占总收入约18%）是根据PCB设计/贸易商(不直接生产PCB，如Palpilot、Suntech等美国公司，两家合计占崇达2017年收入约9%)属地统计的，产品90%以上通过香港中转，实际上该等贸易商最终将产品销往世界各地，并不一定销往美国。去年开始，公司着力开拓国内客户订单，目前国内客户占比以每个季度1%~2%左右的进度提升。2015年开始公司逐步放大中批量订单占比（均单面积20平米以上），目前新增订单60%以上为中大批量订单，在利润率稳定的前提下，转型有利于提高收入天花板。

    各大项目进展：

    公司此前募投的江门二期小批量项目已经完成95%以上的投资进度并处于产能爬坡阶段，后续将逐步投入江门二期高多层技改项目来对应5G需求，目前投资进度30%；大连基地的大规模PCB技改项目目前投资进度25%，将主要针对大规模订单；崇达技术深圳总部研发中心也将加速投入，提升研发实力和员工办公环境。

    珠海新厂占地400亩，规划年产能640万平米（约为公司目前总产能的2-2.5倍），二期三期均有高端产能扩出，总产值至少50亿元，总投资逾25亿元，一期投资10亿元，预计2019年底建成投产。公司转型中大批量板市场后，人均指标不降反升、在全球PCB公司中处于顶尖水平。增量订单主要来自工控、安防、医疗、通信等高附加值原有客户的供货份额提升，手握1000余家各细分行业龙头客户，进一步挖掘空间巨大（如博世给TTM每年的采购量达15亿元，而公司目前不到2亿）。

    此外，公司公告收购三德冠20%股权，该公司是一家良率高、产品品质领先的软板厂商，在未上市软板企业中盈利能力领先。随着三德冠达到协议条款，审计完成后，公司或许将进一步收购股权。三德冠和公司在原材料、客户上有较强协同效应，可以大幅拓宽崇达技术行业赛道，全球前三PCB厂有两家都是软硬板兼有，对标龙头，全品类有利于提高营收天花板。