生益科技：Q2业绩超预期，期待5G高频高速、FCCL等新动能释放

    广东生益科技股份有限公司（以下简称：公司）公告2018年半年度业绩快报，报告显示2018年上半年营收58.1亿，同比增长19.66%，归属上市公司股东净利润5.33亿，同比增长-1.25%，归属上市公司扣非净利润4.82亿，同比增长-4.45%。

    1、二季度覆铜板降价幅度低于预期，带来公司Q2业绩超预期表现。
    公司上半年营收58.1亿，对应Q2营收29.9亿，单季度同比/环比增长21%/6%。在公司没有大量新增产能的情况下，收入端的增长主要来自前期的库存积累以及产能的进一步规划调配。归属上市公司扣非净利润4.82亿，对应Q2扣非净利润2.32亿，单季度同比/环比增长-5%/-3%。Q2属于行业需求淡季，但公司覆铜板价格在饱满的订单支撑下仅对部分客户有所降价，相比同行公司产品价格稳定性的优势体现明显，今年Q2树脂等原材料价格有明显涨幅，公司在Q2能取得如此成绩实属不易。此外公司Q2确认了5100万左右的营业外收入，主要来自公司下属子公司相关资产处置。

    2、下半年旺季来临，叠加部分材料价格有所调整，有望带动公司业绩环比向上，全年业绩正增长值得期待。
    进入三季度旺季以来，建滔/金宝等覆铜板龙头企业发出了涨价通知。下半年旺季需求驱动，叠加近期铜箔等材料价格有所调整，公司三四季度业绩环比向上。

    3、5G高频材料等新业务进展亦略超预期，在江西九江新基地投产、5G高频高速、FCCL等驱动下19年将有望成为公司的新成长起点。
    2017年公司收购了日本中兴化成的PTFE高频材料全套生产设备、工艺和专利，目前我们了解到产能已经在原有基础上有所扩大，公司的高频材料产能已经获得通信设备龙头客户认可。目前公司已经有包括PTFE和碳氢两种路线的全系列高频高速材料布局，南通的专业高频材料工厂也将于今年11月投产，新增高频材料产能恰逢19年5G建设起步期。此外公司此前收购的LG涂覆法的FCCL产线也在调试和试产中，1380万的总产能若进展顺利也有望为公司19年业绩贡献明显增量。生益科技之前表示九江新工厂将于2019年投产，覆铜板主业也将迎来新一轮成长期。