一场金融危机让他涅槃，拿下富士康打进苹果

    4月底，A股数家PCB上市企业集中公布2017年年报，除了少数企业全年业绩平稳外，其他PCB制造企业的净利润都有较大幅度的预增。而且，由于2017年人民币升值，多数PCB企业有较大的汇兑损失，意味着PCB行业的真实净利润其实远不止于此。靓丽的成绩单，不禁让投资者们对2018年的PCB行业前景产生美好遐想。

    PCB行业的高增长，表面上得益于高性能计算机、手机、汽车电子的飞速发展。

    而深一层看，人类世界，正在加速脱碳入硅，所以PCB行业的意外，通常很少。

    那么，要不要上车?

    别急，容我们继续分析。

    按惯例，上市公司经营业绩出色，往往倾向于尽早披露年报。

    报喜不报忧，人之本性，毕竟管理层作为打工仔，给股东们挣钱了，早向东家报喜可以理解。

    那么PCB行业中，谁是那只提前报喜的喜鹊呢？

    早在2月9日，这只喜鹊公布了2017年年报，并预计2018年一季度净利润同比增长50%-80%。

    一年之计在于春，喜鹊姓胜，名宏，号科技（300476）。

    胜宏科技，近两年，股价都在一个区间来回波动，二级市场没有赚钱效应。

    一季度高速增长，自然让苦苦守候的投资者欣喜不已。

    那么，2018年是胜宏的丰收年吗？

    事情还要从1996年讲起。

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    1996年，甘肃人陈涛告别服役地新疆喀什，政府给的铁饭碗不要，一路南下惠州，以转业军官身份进入一家生产PCB的电子厂打工。

胜宏科技创始人 陈涛先生

    岗位虽然平凡，但遮挡不住牛人闪耀的光芒。

    仅仅几年，凭着突出的个人品质和聪明头脑，陈涛在千万普通打工大军中显得鹤立鸡群，很快就走上了企业管理岗位。

    又经过多年的行业积累，陈涛在2006年创办了胜宏科技，组织大量工人生产PCB板。

    凭借敏锐的经商头脑和军事化管理手段，再搭上世界制造业向中国转移的的快车，胜宏科技本来发展倒也是顺风顺水。

    2008年金融危机袭来，欧美订单暴减，胜宏虽说不至于倒闭，但日子过的够呛。

    紧接着国家4万亿救市，不少同行一把扎入房地产，并在后来的地产复苏中大赚特赚。

    陈涛也曾动摇过，想去挣快钱，但最后他还是坚持了下来。

    他想明白了一件事。

    低端制造没有前途。

    从那时起，胜宏科技开始了转型，从劳动密集型企业走向技术密集型企业。

    不走这一步，企业迟早会死在下一场危机里，但走了这一步，就是向死而生。

    所幸，这一步，让胜宏科技从沿海密密麻麻的低端制造企业里脱颖而出。

    如今，胜宏科技已成立近12年，12年一甲子，相对于发展已近停滞的欧美发达国家，也许并不算太久。

    但是对于经济高速狂飙的中国来说，变化已是翻天覆地......

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    纵观全球PCB制造行业格局，最大的蛋糕还是集中在日本、韩国和台湾地区，而大陆营收第一的深南电路排在了全球第19位。

    2017年全球领先的前四十名PCB供应商排名表

                              
    单位：百万美元(US$M)

注：表中的“中国”的全称为：“中国大陆”；“香港”的全称为：“中国香港”。

    技术层面上，高端多层板、HDI板、高层挠性板等技术先进的产品，日本、韩国、美国和台湾地区也是领先全球的。

    苹果作为手机、计算机产品的领头羊，一年需要的PCB就超过100亿美元，而且使用的都是具有高端性能的高阶板。

    而作为PCB行业的翘楚，如台湾臻鼎、日本旗胜、美国迅达、台湾欣兴、台湾华通、日本住友，他们主要的客户，无一例外都是苹果。

    在品类繁多的手机器件行业，可谓得苹果者得天下，而在PCB行业，看来也是如此。

    那么，未进入苹果供应商体系的PCB厂商，还有机会吗？

    答案显然是肯定的。

    首先，手机PCB市场是足够大的，苹果虽是领军企业，但并非垄断，而且近年来市场丢失严重。

    如今，华为、小米、VIVO、OPPO这些后起之秀的手机销量加起来，可以再造好几个苹果。

    其次，PCB的下游应用领域实在太广的，手机、计算机只是其中一部分而已。

    未来随着汽车电子兴起、物联网普及所带来的PCB增量无疑将是巨大的。

    行业前景虽然一片光明，但是前行的路可是崎岖不平。

    首先要面对的，就是把持了高端技术制高点的境外厂商。

    但PCB产业有一个特性：逐水草而居。

    这里的水草，指的就是下游集成电路制造行业。

    随着中国集成电路进出口额不断创出新高，围绕集成电路产业链上下游各行业自然在高速发展。

    所以从21世纪以来， 全球PCB产业重心正逐渐向亚洲转移，形成了以大陆为中心、其它地区为辅的新格局。

    PCB国际厂商在大陆设厂，本土PCB企业与国际厂商的人员、技术交流增多，日积月累，技术还不都被聪明的中国工程师学了去。

    所以从过去一年的行业发展来看，本土PCB企业的技术与产能提升很明显。

    有报道曾作出分析中就谈到：在之前分析景旺电子（603228）的文章中，就说到技术水平更高的柔性板（FPC）应用价值将大大超过刚性板，借此契机在柔性板方面大幅扩产的景旺电子就从中大大受益。

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    说了这么多，我们再回到主角胜宏科技，他能否把握住这波PCB浪潮的机会呢？
    不妨从胜宏的两次募资说起。

    胜宏的第一次募资是2015年的IPO。

    IPO募资共计5.33亿，其中5亿用于高端高精密线路板扩产项目。就是高端HDI和高端多层板的扩产，另外3千万用于研发中心建设项目，建设期均是2年。

    募资款到账是2015年6月，如今过去已有2年半以上，那么IPO募投项目如今到底怎么样了呢？

    让我们从2017年年报中一探究竟。

    年报显示：2017年7月底，IPO募投的项目达到预定可使用状态，并在2017年实现了1.46亿的效益，而当初IPO预计该项目可实现净利润1.61亿。

    注意，项目在7月才全部完工，半年时间实现1.46亿的效益，比当初IPO预计的效果其实要好很多。

    而且这一项目已在2016年就产生了8千万的效益，在建设期就能取得这样的成果，物超所值啊。

    2017年，胜宏进行了第二次募资，定向增发10.8亿，力度比IPO大两倍。

    从非公开发行预案来看，胜宏会将增发获得的10.8亿在扣除发行费用后，全部投入到新能源汽车及物联网线路板项目中。

    而根据在2017年报披露，2017年已经投入3.2亿，并预计在2018年6月底达到预定可使用状态，届时该项目将实现年均净利润约2.2亿。

    能不能达到目标净利润不好说，但至少公司获得募投资金后的项目建设效率还是值得肯定的，而这次募资10.8亿投入新能源汽车及物联网方向的项目究竟可靠吗？

    据中汽协2018年1月数据显示，国内新能源汽车销量38470辆，同比增长4.3倍，其中乘用车、客车和货车销量分别增4.5倍、20倍和95.2%，数据远超预期。

    据国家相关部门规划，到2020年新能源汽车的累积产销量将达到500万辆以上，且据国际能源署统计，2020年全球新能源汽车保有量将达到2000万辆。

    新能源汽车行业是个拥有市场强预期的热点行业，由它催生出来的热门子行业除了动力电池外，汽车电子也是风口浪尖。

    2016年，全球汽车电子市场规模为2300亿美元，其中国内规模为740亿美元，占比接近1/3。

    PCB作为汽车电子的基础核心部件，自然将受益于此。

    新能源汽车行业给PCB带来的不仅仅是下游销售渠道拓宽，更多是PCB技术和附加值的提升。

    因为车用PCB比电子设备PCB的使用环境更复杂，所以在抗震、抗腐蚀、耐高温等方面，车用PCB的要求将更高，因此其附加值也比电子设备PCB高很多。

    另外，下游车企设备厂对PCB产品的检验周期会更长，要求会更严格，但如若达成合作，二者的捆绑程度也会更紧密。

    物联网方面，车联网、智慧家居、通信等领域的前景自不用说。

    极富经商头脑的陈涛，想必也是看准了这些下游行业的发展，才愿意花大力气建设新项目。

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    募投项目前景虽广阔，但总不能心里没点数就开始砸重金上产能吧。

    见了兔子再撒鹰的胜宏，打的不是没准备的仗。

    让我们看看他目前的客户名单：

    瞧，客户名单里熟面孔挺多，计算机及周边就不说了，都是计算机硬件大佬级厂商。

    海康威视，监控视频行业全球老大。

    德赛西威，智能驾驶辅助系统（ADAS）技术领先者，产品已被很多国内外车企使用，在车联网领域也于2016年与百度开启了深度合作。

    海信、TCL、LG这些早已走进亿万百姓家的家电企业，也是未来智慧家居的重要参与者。

    莫仕，这是全球领先的连接器供应商，产品涉及电子、电器、汽车、工控等各个可能用到连接器的领域，业界享有极高声誉。

    沃特玛，是中国最早研发磷酸铁锂电池、汽车启动电源、储能系统解决方案，并能实现量产的动力锂电池企业，2017年前三季度，沃特玛的全球动力电池出货量位列全球第四，排在它前面的有松下、宁德时代和LG。

    从客户层面看，无论是新能源汽车还是物联网、智慧家居等领域，胜宏早有布局，目前只需跟着新能源汽车这波趋势，借力起飞。