立讯精密推进业务转型 业绩平稳增长

       公司业务保持平稳增长,加大研发投入导致管理费用增加2012年上半年实现营业收入126,331.85万元,同比增长28.21%;实现归属于上市公司股东的净利润10,364.20万元,同比增长4.25%;管理费用支出7,356.97万元,同比大幅增长109.84%,这主要是由于公司加大研发投入的原因。 

　　全球Desktop PC增长乏力,但NB、tablet PC和Smartphone市场步入高速成长期公司产品主要应用于PC(包括Desktop PC、NB、Tablet PC)、汽车、通讯产品以及消费类电子等领域,其中公司的Desktop PC连接器已覆盖全球近20%的Desktop PC,是目前公司收入占比最高的业务。

　　但由于Desktop PC行业逐渐步入成熟期,已经出现增长乏力的情况,而NB尤其是Tablet PC和Smartphone市场却异常繁荣,预计未来几年都会呈现快速增长的趋势。

　　收购珠海双赢,积极进行业务转型公司上市以后,实施了一系列并购,通过垂直整合巩固了公司的利润空间。公司前期收购的大多是PC产业链上下游企业公司,而公司对珠海双赢的收购则是横向并购。2012年8月4日公告称,以人民币1.1-1.3亿元的价格收购珠海双赢柔软电路有限公司100%的股权。珠海双赢是国内手机行业主要的FPC(柔性电路板)供应商之一,拥有宇龙通信、联想移动、中兴通信、康佳通信等国内手机知名品牌客户。 公司通过横向收购珠海双赢,减少了手机FPC的研发时间,使公司能直接进入国内主流手机厂商供应链,为公司分享智能手机的广阔市场奠定了基矗。

　　业绩预测及投资评级公司顺应电子行业发展的趋势,加大对技术含量更高、利润空间更大的领域,如NB、手机、汽车电子等的布局,拓宽了公司未来的发展空间。目前公司正处于业务转型期,新旧产品的调整会持续一段时间,短期之内可能会出现业绩增长缓慢的情况,但我们认为这是腾飞前的准备阶段,公司未来几年的成长值得期待。 预计公司2012~2014年营业收入分别为32.83、45.24和61.88亿元,EPS分别为0.84、1.18和1.72,对应的PE为37、26和18倍。