HDI制程产能供给短缺，检测设备厂商机无限

PCB检测设备厂牧德(3563)去年EPS 2.86元，并拟配发现金2元、股票0.35元，合计2.35元的股利。牧德2010年营收3.5亿元，年增116.5%，毛利率57%，营益率23.6%，双双较2009年的53%、4%提高；牧德2010年税前盈余7889万元，税后盈余6450万元，较前年1250万元劲扬4.15倍，全年EPS为2.86元。

观察牧德去年第四季财务表现，单季营收9140万元，季减9.7%，年增86.9%，单季毛利率51.1%，营益率23.8%；单季税前盈余1614万元，税后盈余1353万元，季减幅度为26.2%，但较2009年第四季则大幅提高了38.9%，单季EPS 0.6元。

牧德产品线原以传统PCB钻孔与成型制程量测系列设备为主，占公司总营收约4至5成，但近期HDI与载板检查设备占营收比重已逐步拉高到3至4成，PCB线路检查设备则占营收约2成。

PCB市场从去年以来，受惠于智能型手机、平板计算机等产品对任意层(Any Layer)高密度连结(HDI)板需求增加，除立刻引爆HDI制程的PCB产能供给短缺，也对检测设备厂带来庞大商机。

观察牧德营收曲线，从去年3月以来，订单就持续涌入，支撑牧德单月营收皆在3000万元以上，相较于2009年单月平均仅约1350万元，成长能量相当强劲。

牧德今年营收仍延续此一成长波型，前2月营收合计已达6363万元；法人分析，牧德去年第四季营收为9142万元，只要牧德3月营收维持2月3200万元以上水平，今年第一季就可交出至少5%以上季增率、并较去年同期的6661万元跳增4成。

牧德现有成熟产品线以底片、钻孔、与3D检测设备为主，今年则要以PCB线路检查设备，以及软板与载板PCB的AFI(Automatic Final Inspection, 自动终端检查)设备，强攻中国PCB产业的设备供应链；牧德预期，中国内需市场持续增温，将为PCB产业拉出强力设备需求，而牧德也将因此受惠。